外资大幅流入消费板块，专做大消费的基金经理，如何看待机会？

作者：微信公众号~老孟的投资分析圈

自从12月份的股市反弹以来，大消费方向是其中的主要推升力量之一；从年后外资流入的主要板块来看，食品饮料也是流入第二多的板块；在这种条件下，大消费板块也涨势如虹，中证消费涨了20%，消费50也涨了23%，白酒板块更是涨了25%。那么到了现在，消费板块还有没有投资机会呢？最近老孟调研了专做大消费方向的唐忠经理，今天就分享一下东财品质生活优选基金的情况和对消费板块的投资逻辑。

东财品质生活优选是一只主动型股票型基金，成立于2022年6月，属于一只新基金，但经过半年时间，已经完成了基本的建仓，目前主要的投资方向是大消费。从时间点上看，它算是生逢其时，正好在熊市末尾成立，在最后的下跌阶段完成了建仓，基本九成仓买在了市场最底部。但对应的，发行时市场行情不好，大家对基金投资也没啥信心，所以基金销售并不好，规模仅有0.1亿元，属于超迷你型基金。

从目前的业绩看，至今取得了14.7%的收益，而同期消费50指数收益是10.7%，它还是跑出一定优势的。从其历史业绩也能看到，建仓完成时间大概率在9月份前后，在此之前的波动相对小一些，因此也靠建仓时间跑出了部分优势；9月份之后，它就跟随市场下跌走势波动了；直到11月份市场反弹，消费板块成了上涨的主力，它也就开始跑出了优于沪深300的业绩。近3个月取得了20.5%的业绩，和消费板块的涨幅是一致的。

对于东财品质生活优选的基金经理唐忠，有着7年消费方向的行业研究员经历，但作为基金经理是首次，因此在基金管理上还属于新人。在没有过往管理基金业绩的情况下，对基金经理的投资思路和投资策略调研就是必不可少的，靠此才能深入了解其投资能力。从其投研框架能看出，其优先的研究和看重点是公司的品质，其次是市场宏观环境；老孟解释一下，也就是一种自下而上的投研策略。这与其之前的研究经历相关，属于利用自身之前的优势进行投资管理，这点还是不错的，属于在自己的能力圈内启程。

再从唐忠对消费板块的投资逻辑看，目前关注的主要是三个：好赛道、后疫情、猪周期。好赛道主要是食品饮料、美容护理、纺织服饰等；后疫情主要是免税、酒店、家居家电等；猪周期目前还没有碰触，这点在老孟看来是比较好的，因为目前看这块的机会不大、确定性很差了。这些投资逻辑在其基金的三季度持仓中也体现的基本一致。从持仓中还能看到一点，因为规模小，其持仓基本集中在前十大个股中，而仓位配置比例中，93%是买的股票；对此专门沟通了其控制回撤的方式，她主要还是通过选择优选公司和介入的时机位置来控制，并不会刻意通过调整仓位来控制回撤；所以未来它的过程波动会跟随消费板块波动比较大。

最后说说唐忠经理对消费投资机会的中短期、中长期看法。中短期的投资机会主要看重的是后疫情逻辑，看好的是其可能带来的较大 的弹性，投资的关注点是前期受疫情影响较大的板块。而中长期的投资机会则是好赛道逻辑，也即是“大消费行业是长青行业”的大逻辑，在经济发展的大趋势下，大消费行业会继续呈螺旋式上升的发展趋势。在中长期观点上，老孟也是认同的，这也是消费行业的长期投资机会所在。而在中短期机会上，老孟则认为随机性和变化性比较大，仍然比较难把握；比如经过前段时间的上涨，近期消费板块的确定性就大幅降低，短期的风险和收益接近均衡状态，未来会有更多的波动，还是要有这种心理准备。